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在消费升级与市场渗透率加大等多方因素下，我国医美行业正在成为消费市场的领跑者。据《中国医美行业2022年度洞悉报告》预计，2025年我国的医美市场规模将超过3500亿元，高速发展的快车道势必带来无数玩家入局，也在一定程度上促进着医美产业的技术发展与产品迭代，希望我们把所有不确定性留在2022，2023迎接医美的业绩新拐点！
疫情放开 医美业绩迎来新拐点
去年医美几乎全年都在遭受疫情影响，加上医美市场监管的不断重锤，直至Q4防疫放开医美消费才迎来回升，随着疫情的逐渐放开，市场渗透率逐渐提升，线下服务的回暖与医美行业的规范化健康发展，需求释放空间大，业绩的预期也在不断改善，虽去年爱美客、华熙生物、复锐等龙头企业已经处在估值低位，但终端龙头业绩弹性仍十分可期。
医美行业迎来新的业绩增长拐点，今年H1有望迎来疫后消费复苏+门店业绩提升。把握研发壁垒高、盈利能力强的上游环节企业，以大单品驱动+多渠道、多产品线布局，预计到2030年医美市场将达到6382亿元。
上游技术壁垒高，下游竞争格局分散
上游医美原料、耗材生产商从事透明质酸、肉毒素、胶原蛋白等原料及终端产品的生产，由于行业技术壁垒及资质壁垒较高，在医美产业链中毛利率高达90%。从产业链看，药械端壁垒高，集中度较高，盈利能力最强，中游在注射类产品方面布局较为完善，产品快速迭代，手术类及光电类医美产品也不断突破；下游医美服务端竞争激烈、集中度较低，各连锁医美机构仍在跑马圈地，未来有望形成全国性龙头。
医美监管趋严 行业加速规范化
我国医美市场虽起步较晚，但整体发展速度较快，虽说相比欧美市场渗透率依旧有很大的增长空间，但随着我国医美市场监管的重锤出击，与行业监管的专业化和细分化，行业得以加速规范化发展，今年一定是医美行业监管政策执行大落地的一年，合规化是整个行业发展的基础所在。
龙头企业的增长曲线总结
▶ 爱美客：天使针环比翻倍成就第二曲线
爱美客是国内医美药械龙头，大单品嗨体系列稳健增长，天使针接棒成为第二增长极，多元产品前瞻性布局打开未来成长空间，22年Q1-3收入14.9亿元，同比增长45.6%；归母净利润9.9亿元，同比增长40%；据申万宏源研究数据预计，今年和明年爱美客的归母净利润将为20.1亿元、27.4亿元。
▶ 华熙生物：功能性护肤品高增超预期
22年Q1-3收入43.2亿元，同比增长43.4%；归母净利润6.8 亿元，同比增长22%。全球透明质酸原料领域的绝对龙头，华熙生物的功能性护肤品增长超出预期，原料业务保持稳健，医疗终端业务调整也初见成效，据申万宏源研究数据预计，今年和明年华熙生物将实现归母净利润12.3亿元、15.8亿元。
▶ 贝泰妮：渠道品牌多点开花
22年Q1-3收入29亿元，同比增长37%；归母净利润5.2亿元，同比增长45.6%。受疫情影响，贝泰妮新渠道建设及新品牌放量略低于预期，但敏感肌护理渗透率提升，大单品持续发力渗透，渠道品牌多点开花，据申万宏源研究数据预计，今年和明年贝泰尼将分别实现归母净利润16.7亿元、22.3亿元。
▶ 巨子生物：胶原蛋白前景广阔
可生产多种类型的重组胶原蛋白，旗下可复美是医用敷料市场龙头，其大单品类胶原蛋白面膜敷料长期畅销，并仍在加强研发投入，打造合成生物学平台。据巨子生物公司表示公司规划5大扩展项目，预计产能将增长超60%。
医美线下消费复苏 今年春季行情看涨
医美终端消费需要到店进行，因此终端消费受到疫情封控影响较大，但在疫情影响下，今年前三季度的主要医美龙头企业，仍实现了业绩的高增。据华安证券数据显示，爱美客实现营收和净利润分别为46%和40%；华东医药医美业务实现营收增速114%，在行业监管趋严的背景下，将有更多的资源向品牌能力强的合规机构流动，另外今年医美线下消费逐渐复苏，过去积累的医美用户仍会选择再次消费，线下医美机构扩张加快，新品和新项目的推出也会促使新客增长，因此今年Q1存在高基数效应，春季行情看涨。
消费者对医美行业发展的期待
▶ 消费者期待博主
▪ 摒弃宣传推广利益，多分享医美项目的真实体验。
▪ 多进行医美项目原理科普，让消费者真正了解医美项目，
▶ 消费者期待医美机构
▪ 提升专业化、品牌化水平。
▪ 改善服务态度，为消费者提供优质消费体验。
▶ 消费者期待相关监管部门
▪ 整治灰色地带，增强消费者消费信心。
▪ 加快推进产品标准的透明化，提升行业整体水平。
