近日，医美行业成了资本市场关注的话题。

自18日以来，医美概念股开启了普跌行情。截至9月21日收盘，素有“医美茅”之称的爱美客（300896.SZ）报473.88元/股，下跌3.62%。此前，其年内股价搞点曾达634元/股，如今已跌去25%。

而据媒体报道，医美板块近日股价集体哑火或主要同一场会议有关。网传消息称，近日上海召开了一场医美企业会议，会议主要针对医美行业的渠道营销，将返佣定性为财务贿赂。

“目前医美行业渠道商业分成比例普遍为50%左右”，某医美企业高管董小姐对Meta财经说到。同时，她认为，不少消费者在消费美容服务后，陷入了维权难的情况，跟渠道商的高分成有一定的关系。

实际上，医美行业近年来监管传闻不断。而政策端的监管俨然成了医美行业的达摩斯之剑。在行业规范靴子落地之前，医美行业大有草木皆兵之感。

医美概念股价集体哑火

由于产品高毛利率，产品复购率高等特点，医美板块在市场中素有“女人的茅台”之称，受到了资本市场的追逐和热捧。尤其是在去年，爱美客股价高点曾达863元/股，相较去年年初上涨约140%。而医美概念受到热捧，在下半年监管补上的情况下，去年医美概念股全年仍旧实现全年上涨4.71%。而近日，备受资本市场的一枚概念股，医美概念集体股价集体“哑火”，这还要从一则市场传闻说起。

据证券时报报道，9月18日，在上海召开了一场医美工作会议，会议主要针对医美行业渠道营销问题，将返佣定性为财务贿赂。而该会议后续或将成为全国性的行业标准和规范。相关传闻之下，一众医美概念股股价应声下跌。

（来源：东方财富）

一则市场传闻下，次日收盘，一枚概念股集体跌超8%。其中。爱美客下跌11.65%，华熙生物（688363.SH）下跌13.68%。而截至9月21日收盘，医美概念股价跌势仍在，整体下跌0.79%，其中，“医美茅”爱美客下跌3.64%。

公开信息显示，爱美客主要产品主为基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、面部埋植线产品，以及衍生的“伴侣型”化妆品品牌矩阵。爱美客旗下产品包括爱芙莱，嗨体，宝尼达，逸美一加一等等。

对于市场传闻下股价下跌，爱美客内部员工对媒体表示称，暂未收到确实的政策端消息，而行业整顿也有利于头部品牌和企业。而华熙生物则表示，目前公司医美板块业务的营收占比不到10%，哪怕真开始整顿对公司的影响也微乎其微。

若网传消息属实，此次会议主要针对的是医美行业渠道营销问题。

“目前医美行业渠道商业分成比例普遍为50%左右”，某医美企业高管董小姐对Meta财经表示，“行业也会存在渠道商和医美机构分账比例倒挂的情况，比如渠道分成60%左右，医美机构分成40%左右的倒挂情况。”

同时，董小姐认为，不少消费者在消费美容服务后，陷入了维权难的情况，跟渠道商的高分成有一定的关系。一般来说，正规的医美机构药品+耗材的成本在20%左右，人员成本在30%左右，此外还有房租、固定资产投资等支出，因此50%的分成在正常情况下，完全无法覆盖医美机构的成本，因此就会出现不断挖掘客户“潜力”，让客户“升单”做其他项目，以及药品或耗材偷工减料的情况，并以此导致消费者投诉。但是由于分账比例倒挂，为了盈利，以“渠道”为主的医美机构，相同的项目，普遍的收费都会比一般的医美机构高很多，才能确保有钱赚。

医美渠道商在收取高额分成时，还容易引发偷税漏税问题。比如，此前，国内医疗美容机构虞美人被曝存在偷税行为，少缴企业所得税1.47亿元。根据相关规定，企业提供居间服务，需要征收25%的企业所得税，而在分红的时候，需要征收20%的个人所得税。

行业受限传闻已久

受限传闻下，医美企业接连折戟IPO仅仅是一则对于针对医美行业渠道营销的市场传闻，便引得医美股股价集体下滑。若当达摩克斯利剑真正落下时，医美股的市值又将剩余几何。

实际上，这也并非近年来首次传出医美行业监管加严的消息。去年年末，便有“医美行业IPO受限”的市场传闻。尽管相关消息仍旧停留在传闻的阶段，但医美企业过会情况也一定程度上从侧面印证了相关传言。

Meta财经发现，从去年年末至今，已有多家医美企业冲刺IPO未果。今年2月，老牌医美企业北京伊美尔医疗科技集团股份公司（以下简称“伊美尔”）招股书处于失效状态。招股书显示，仅在2020年便有超过28万人次于伊美尔进行医美消费。

作为老牌医美机构，伊美尔渴望上市久矣。此前2016年伊美尔曾于新三板挂牌4个月，但随后便迅速终止挂牌。而直到去年9月，伊美尔于港交所递交招股书，谋求上市，但如今其招股书已处于失效状态。

既有在IPO进程苦苦挣扎的，也有医美企业否认“医美”标签祈盼上市的。

（来源：敷尔佳问询函答复函）

去年9月，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”）便向深交所递交了上市申请，而如今，其上市进程仍在进行中。值得注意的是，在上市问询中，对于自身所属行业，敷尔佳否认了自身的“医美”标签，而是转而表示，自己所属为医用敷料行业。公开信息显示，敷尔佳主要产品包含医用修复面膜及化妆品面膜两大类。

对于医美行业主动撤销IPO的情况，有专家则对媒体表示，或主要是由于医美行业市场规模翻了一倍，但行业整体规范仍然不足。

医美乱像屡遭消费者投诉

实际上，近年来针对医美行业的消费投诉屡屡出现在媒体报道中。

2021年5月，“网红小冉因抽脂感染去世”引起了媒体的广泛关注。据彼时报道称，33岁的网红小冉在杭州某医疗美容医院进行吸脂填充手术后，出现皮肤溃烂，器官衰竭等情况，最终因全身感染引发多器官衰竭而离世。

随后杭州市卫生健康委员会通报称，该事件为一起医疗事故，涉事医疗美容医院存在

术前缺乏认识、术中操作不当、术后观察处理不及时等过错，与患者死亡存在因果关系，承担全部责任，并已作出赔偿。

实际上，近年来，随着医美消费的火速发展，相关消费投诉也时有发生。在黑猫投诉平台中，Meta财经分别以“抽脂”，“玻尿酸”为关键词进行搜索，分别有191条和486条投诉。其中，针对玻尿酸的投诉内容主要有虚假宣传、注射失败、商家拒绝退款等。

（来源：黑猫投诉）

值得注意的是，在美容消费中，不少投诉更是直至上市公司的大牌产品。有消费者在黑猫投诉中表示，在消费2.1万元进行缦胶原蛋白填充泪沟（双侧），加爱芙莱玻尿酸填充太阳穴、口周后，出现联播发红发热，肿胀，口唇青紫疼痛等不适症状。而在该投诉中，消费者还质疑相关整形美容医院是否具有相关资质，使用的药品是否为“假药”，是否为正规产品。

相关投诉中，嗨体，爱芙莱均为“医美茅”爱美客的产品。其中，嗨体是爱美客的重要要营收来源。招股书显示，2019年，嗨体便为爱美客贡献了2.49亿元营收，营收占比达43.5%。而今年上半年，嗨体所属的凝胶类注射产品合计贡献营收2.37亿元。

（来源：黑猫投诉）

同时，Meta财经浏览多条医美消费投诉后发现，不少消费者在医美“微整”后，出现不适症状并投诉时，均有对医美机构是否具有相关的行医资质的质疑。而实际上，Meta财经在查询多个医美机构后发现，在中国国家卫生健康委员会网站中，目前，国内大部分医疗美容机构的级别均为“未定级”。

（来源：中国国家卫生健康委员会网站）

比如，此前“网红小冉抽脂细菌感染”事件中，涉事医疗美容机构为杭州华颜医疗美容医院。而在中国国家卫生健康委员会网站查询后发现，该医疗机构名称为“华颜医疗美容诊所”，级别为“未定级”。

“未定级”的主要原因在于，目前国内医院定级主要依靠床位数量及科室为定级标准，其中一级最低，需要二十张床位以上，一百张床位以下。而从医疗美容机构的业务内容来看，并无太多的住院需求。即使是住院，大多也只是一晚，或一天，并不会有长期住院的情况。因此医美机构大多不会设置过多的住院床位。这便导致了国内目前大多数的医美机构评级为“未定级”。按此标准，如果以床位数量来看，尽管不少医疗美容机构号称“医院”，但实际上，其配备上仅仅只是“小诊所”级别。

实际上，医疗机构多数处于“未定级”状态也从侧面反映了目前医美行业整体规范仍待进一步完善。而在靴子落地之前，在投资者看来，一切的风吹草动，都有草木皆兵之感。